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千秋基业的博客

不敢大话以股识友,但能乘股海重新认识自我~

 
 
 

日志

 
 

分散风险慎选中概股QDII  

2013-04-26 15:46:38|  分类: [每日一贴] |  标签: |举报 |字号 订阅

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在一个国家范围内,不同上市公司同时受该国的经济周期和宏观经济形势以及政策变动等共同因素的影响。因此,同一国家内的不同证券收益之间的相关性较高,有效国内资产组合虽然可通过分散化把不同上市公司所特有的非系统风险抵消掉,但是并不能消除本国所有上市公司共同面临的国内系统风险。

QDII基金作为一类工具型产品,进行全球化资产配置,帮助国内投资者分散风险是其最重要的作用之一。目前以“全球化配置”为投资主题的QDII基金共有十一只。其中,FOF型共有五只,主动股票型有六只。

       全球配置降低风险

目前QDII基金主要投资的两大市场分别是中国香港和美国。从风险收益来看,和上证综指相比,香港恒生指数收益率高,风险低。但是香港恒生指数与上证综指的相关性较大,相关系数为0.53,仅次于恒生国企指数的0.61,较强的相关性使得大比例配置香港股市可能无法起到QDII基金分散A股的作用。

相比之下,美股与上证综指的相关性较低,虽然月平均收益率较低,但是波动率也远远低于国内股市。根据马科维茨投资组合理论,将资产的三分之二跟踪香港股市,剩余三分之一资产配置美国股市,得到的资产组合的收益率为0.80%和国内股市收益率相等,但是其波动率为5.35%。也就是说通过区域配置,可以得到一个收益率和国内股市相同但是风险小于国内股市的组合。

六只以全球化配置为投资主题的股票型QDII基金在美国和香港两大市场的投资比例几乎全部在六成以上,工银瑞信全球配置甚至达到了78.06%。直观上来看,“全球化”效果相对较好的是交银环球和工银瑞信全球精选,分别将24.57%、28.69%的资产配置在了美国、香港以外的国家或区域上,分布的地区分别达到了12、13个。

  中概股集中降低配置效率

但是配置区域分散并不意味着全球化配置效果好,如果选择的个股集中于中国概念股,那么其全球配置效果也会大打折扣。根据四季报显示,上述六只QDII基金中仅工银瑞信全球精选基金的前十大重仓股中没有中国概念股,而工银瑞信全球配置、建信全球前十大全部为中国概念股。从相关系数来看,工银瑞信全球精选与上证综指相关性非常弱,相关系数仅为0.03。长盛环球景气行业虽然投资区域较为集中,除了香港、美国仅投资了加拿大和法国两个国家,并且配置的比例较低,但是由于该基金相对配置的中概股较少,因此和上证综指呈现弱相关性,相关系数为0.27.

现有以“全球化”为投资主题的FOF型QDII基金主要配置的是各类型的ETF基金。一方面,ETF基金可以在二级市场上买卖,交易方便,费用便宜。另一方面,持有ETF基金绕开了个股选择的问题,可以较为直接地进行区域配置。

这类基金规定投资于全球公募基金的比例为基金资产的60%以上,同时可以适当投资海外股票。其中,南方全球 、银华全球核心精选分别配置了30.75%、21.41%的港股。中银全球策略同时配置了香港和美国市场的股票,但是投资比例较低根据历史季报显示,均在基金总资产的5%以下,鹏华环球和泰达宏利全球新格局并没有投资股票。从相关系数来看,泰达红利全球新格局和上证综指的相关性最低,相关系数仅为0.09.

  细选投资主题实现全球配置

从持有的ETF来看,这五只基金各有特色。泰达红利全球新格局在更换基金经理之后主要投资于各类型的REITs ETF,此类产品和中国股市呈弱相关关系,因此具有较好的资产配置作用,但是主要是集中投资于地产行业,并没有很好的体现“全球化”的投资主题。相比之下,鹏华环球发现投资的ETF基金较为分散,包括新兴市场指数、道琼斯欧洲50指数、亚洲指数、越南指数等。中银全球策略则在分散区域的基础上配置了一些黄金、白银等贵金属ETF。相对来说,鹏华环球发现更符合全球化配置的主题。

 

 

 

 

来源:投资时报

编辑:千秋基业

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